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IPO雷达｜常年未盈利企业卷土重来，撤回4个月飞骧科技再启辅导备案|界面新闻 · 证券
记者｜赵阳戈
年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了“科创板八条”的落实以及未盈利企业IPO的讨论。
在此背景下，前次闯关科创板未果，常年未盈利的深圳飞骧科技股份有限公司(以下简称“飞骧科技”)再次IPO辅导备案。从同行企业2024年表现来看，此番飞骧科技带着原班人马重启IPO，其盈利能力或仍将受到高度关注。
盈利与否有悬念
2月26日，江苏证监局披露一份辅导备案信息，辅导对象飞骧科技，辅导机构招商证券，律所广东信达，会计师事务所致同。
据悉，飞骧科技成立于2015年5月15日，注册资本4.03亿元，控股股东为上海上骧企业管理中心(有限合伙)，实控人龙华，控制公司64.46%的表决权。
飞骧科技主营业务为射频前端芯片的研产销，产品应用于荣耀、三星、联想(摩托罗拉)、传音、Realme等知名品牌，并进入华勤技术、闻泰科技（600745.SH）、天珑移动、龙旗科技、中诺通讯等知名ODM厂商供应链体系。
飞骧科技曾在2022年10月10日获得上交所受理，目标地科创板，计划融资额15.22亿元。
来源：交易所
不过在更新了2023年度财务数据、经历两轮问询后，2024年10月，飞骧科技和保荐人双双撤回发行上市申请。也就是说，在终止IPO 4个月后，飞骧科技重启了辅导。根据新的辅导工作安排，2025年2月，相关方第一件事便是结合前次申报针对性进行尽职调查，形成项目改进方案。
界面新闻注意到，此前在两度问询中，飞骧科技是否具有持续经营能力被反复提及。
数据显示，飞骧科技2019年至2023年的归母净利润分别为-1.2亿元、-1.75亿元、-3.41亿元、-3.62亿元，公司常年处于亏损状态。所以前次飞骧科技IPO时，选择了标准二，即“预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币5亿元”。2023年公司营业收入为17.17亿元。
值得注意的是，飞骧科技对自己扭亏有信心，公司一度给出了2024年上半年实现盈利的成绩单（1328.02万元至1828.02万元），并预测2024年全年的营业收入21.15亿元至25.3亿元，净利润为-0.55亿元至1.09亿元；预测2025年营业收入26.06亿元至31.37亿元，净利润0.75亿元至2.88亿元。
来源：公告
有意思的是，在业绩表现上，飞骧科技提到了同行唯捷创芯（688153.SH）、慧智微（688512.SH），认为公司现阶段亏损与唯捷创芯曾经的发展路径以及慧智微的发展阶段具有相似性。
不过唯捷创芯在2022年、2023年盈利后，2024年再度录得亏损2372.51万元，同比下滑121.13%。唯捷创芯表示射频前端芯片市场竞争态势日益加剧，部分产品面临较大的价格下行压力，进而影响了公司产品的利润空间。
另一家慧智微的业绩快报显示2024年净利润亏损4.4亿元，且亏损额有放大迹象，2023年亏损4.09亿元，2022年亏损3.05亿元。该公司同样提到了行业竞争日益激烈，射频前端厂商面临较大的降价压力，导致公司营业收入有所下降，且产品毛利空间受到进一步的挤压。
那么，飞骧科技持续经营能力如何、盈利与否仍将是悬念。
实控人还债绑定上市
对实控人来说，公司上市有助于还债。
根据披露，飞骧科技实控人龙华个人直接大额负债 (单笔100万元以上)本金为2500万元，主要债权人为宁波华地和深圳罗霄；龙华通过上海上骧间接需承担的大额负债本金为4396.9万元，上海上骧的债权人为珠海格昀，前述借款主要用于受让飞骧科技股份或实缴对飞骧科技的出资。
按照借款协议约定的借款利率计算，龙华每年应承担的借款利息约为438.33万元。截至2022年9月17日，龙华直接及间接承担的大额借款本金及利息金额约为7661.08万元。
宁波华地、珠海格昀作为债权人所对应借款的到期日为飞骧科技IPO申报材料被上交所受理之日起5个完整会计年度的届满日，深圳罗霄作为债权人所对应借款的到期日为飞骧科技境内完成首次公开发行且龙华第一批股票解禁日后一年的届满日。
来源：公告
还款期限与发行上市或申请受理挂钩，不禁令人担忧后续飞骧科技上市后，在股权控制上的波动。在之前的问询回复中，飞骧科技表示，债权人的借款期限虽提到了股票解禁日或受理日等日期，“但实质系让借款期限落在债务人所持发行人股票解禁后，以减轻债务人还款压力”。在之前的说明书中，飞骧科技也提示过风险“未来不排除上述债务存续期间或债务到期后实际控制人、上海上骧因无法偿还债务本金或利息等导致与债权人产生诉讼争议，实际控制人或上海上骧拥有的财产如其持有的发行人股权，存在被债权人要求冻结、处置进而对公司股权结构的稳定产生不利影响的风险。”
不过好在龙华尚有一个“安全垫”，即若前述借款到期时(2028年12月31日)若存在偿还困难的，相关借款期限可延期两年，仍按照借款协议及补充协议约定的方式计算与支付利息。
界面新闻注意到，上述珠海格昀的背后还有两家上市公司：格力电器（000651.SZ）和闻泰科技。
来源：公告
珠海格昀由珠海瀚凌通过行使95%的表决权控制，另5%被闻泰科技控股股东闻天下科技集团有限公司所控制。闻泰科技亦为飞骧科技客户。
珠海瀚凌的GP是珠海鋆昊资产管理有限公司，独立决定处分合伙企业财产权利等重大事项，还有两个LP分别是闻泰科技控股股东（52.08%）和珠海艾维普信息技术有限公司（47.91%），后者被格力电器100%控制。
对此飞骧科技解释，珠海格昀的借款行为具有合理的商业逻辑，不涉及入股安排。
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