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财说| 净利润下滑44.5%,天下秀的谷子经济相关业务表现如何?|界面新闻 · 证券

谷子经济龙头企业天下秀(600556.SH)发布2024年财报,报告显示公司营业收入40.66亿元,同比下降3.23%;归属于上市公司股东的净利润为5148.83万元,同比下降44.50%。

去年年底,由于谷子经济概念异军突起,天下秀股价一度实现翻倍。如今潮水退去后,天下秀谷子经济的相关业务具体表现如何?

红人生态持续扩容

天下秀的红人营销、粉丝运营业务,与“谷子经济”的周边商品,后衍生为粉丝为偶像付费这类行为的粉丝经济高度契合。谷子经济倡导利用网络红人进行商品推广和销售,而天下秀的红人营销平台业务也是基于类似理念,通过连接红人与企业,为企业提供红人营销服务,帮助红人实现私域流量的价值变现。天下秀通过红人孵化与内容运营聚合粉丝流量,为品牌提供精准营销服务,本质是“谷子经济”的产业化延伸。另外,天下秀旗下WEIQ平台利用大数据分析粉丝行为,帮助品牌定位目标人群,提升了“为爱发电”(粉丝付费)的转化效率。在衍生生态中,天下秀参与红人IP衍生品开发(如联名商品、虚拟偶像),进一步挖掘粉丝经济价值。

天下秀2024年营业收入40.66亿元,同比下降3.23%,主要受宏观因素影响,大客户削减营销预算(如美妆、快消行业景气度波动),直接影响业绩。公司第一大业务红人营销平台业务贡献97.52%的营收,仍是核心支柱,所以天下秀“配得上”被称为谷子经济龙头。毛利率方面,红人营销业务毛利率仅17.20%,同比下滑0.79个百分点。虽然行业端的影响使得天下秀毛利率受到挤压,但积极的消息是公司去年红人生态持续扩容,并未受到大环境影响。

2024年天下秀主营业务WEIQ红人营销平台在商家与红人两端数据均创历史新高。WEIQ平台注册商家客户数达20.82万个,同比增长8,423个;注册红人账户数突破346.4万,其中具备职业化接单能力的红人账户数达212.7万,较2023年末增长65.7万,增幅达44.7%,入驻MCN机构增至1.92万家。另外,腰尾部红人收入占比87%,验证了平台“去中心化”生态的成熟度,也反映了企业为新晋红人提供了机会。

不过投资者需要注意的是,去中心化虽然是红人经济未来发展趋势,但对于企业财务数据可能会存在潜在风险点,即未来可能导致应收账款风险上升,这是行业内企业普遍要面临的问题。

技术投入转化需时间验证

新技术方向,AI和元宇宙一直是天下秀重视的领域。AI领域,去年在AIGC技术驱动下,天下秀自主研发并推出多模态AI产品“灵感岛”。灵感岛已通过北京市生成式人工智能服务登记,成为北京市首批获批的生成式人工智能服务应用;元宇宙领域,天下秀旗下3D虚拟社区“虹宇宙”于2024年6月登陆Apple Vision Pro应用商店,成为首批支持高端MR设备的元宇宙平台之一。

2024年年报显示,天下秀研发投入8062万元,重点投向AI工具“灵感岛”和元宇宙项目“虹宇宙”。去年这两大创新业务收入占比2.48%,虽规模有限但技术商业化路径逐渐清晰。值得一提的是,天下秀2024年研发支出总额为8062.24万元,其中费用化研发支出占比100%,这反映出公司对于会计政策上较为保守,侧面体现技术赋能红人营销的规模化变现仍需时间验证。

此外,年报中还提到天下秀正加快全球化战略,日本子公司株式会社IMS GROUP成功获得了小红书2025年度商业化跨境营销代理商资质,尝试将国内红人经济模式复制至海外市场;东南亚市场方面,天下秀教育与KOLS.ASIA集团签署2024-2025年度合作协议,开展各企业双线型培训国际化尝试,将新媒体营销经验输出至当地企业。一系列动作标志着天下秀从“连接中国红人与品牌”向“连接全球创作者与商业生态”的升级。

总体而言,在去年广告行业大环境不佳下,天下秀业绩顶住压力,主营业务红人生态得到持续扩容。不过未来利润能否增长还得指望新技术赋能营销实现规模化效应,这仍需时间验证。

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